En un escenario de alta volatilidad y dudas sobre el futuro económico, los expertos coinciden en que la diversificación y la elección adecuada de instrumentos financieros son clave para protegerse de una posible devaluación.
Tras un fuerte rally alcista que ubicó tanto al dólar blue como a los tipos de cambio financieros en nuevos récords nominales, la tregua llegó este miércoles. Sin embargo, con la volatilidad a la orden del día, los flujos financieros se mueven buscando cobertura. Aunque el Gobierno descartó una eventual devaluación para reducir la brecha cambiaria, el mercado sigue escéptico.
La expectativa de una menor acumulación de reservas ante menores compras del Banco Central (BCRA), la falta de certezas sobre cuándo y cómo se levantará el cepo cambiario, y el atraso cambiario que promueve el “crawling peg” al 2% mensual son preocupaciones adicionales en este contexto. Las exigencias hacia el ministro de Economía, Luis Caputo, aumentan día a día.
Un informe de la consultora 1816 mostró que entre el pasado jueves y viernes los Fondos Comunes dólares linked tuvieron los mayores flujos en todo 2024. Además, se evidenció una fuerte volatilidad en el mercado de futuros Matba-Rofex, con gran cantidad de fondos buscando dolarizarse vía MEP, alcanzando un récord de volumen en el AL30 en contado inmediato. Todo esto lleva a una sola conclusión: el mercado busca cobertura.
Estrategias según el horizonte de inversión
Paula Gándara, CIO de Asset Management de Adcap, comentó: “En términos generales, para nosotros, en el muy corto plazo, de 1 o 2 meses, creemos que las Lecaps van a seguir siendo la mejor alternativa. Los anuncios del viernes van en línea de profundizar ese modelo y seguir apostando por una mayor desaceleración de la inflación”.
Para un horizonte de entre 2 y 5 meses, Gándara recomienda los bonos CER, ya que esta estrategia busca cobertura ante “el riesgo de que la inflación empiece a mostrar rigideces por debajo del 4%”. Para 6 meses o más, es recién cuando Gándara ve que el mercado empieza a cubrirse de un cambio en el régimen cambiario, “tendencia que se puede extender si aparecen limitaciones en la política”.
“Vemos con buenos ojos empezar a posicionarse en bonos dólar linked (DL), como el TV25. Desde el 15 de mayo, los bonos DL vienen rindiendo mejor que las Lecaps”, explicó Gándara. “En el mapa de fondos, ya empezamos a ver algunos flujos relevantes en los FCI de cobertura cambiaria. En nuestro caso, recomendamos el Fondo Renta Fija de Adcap que tiene cobertura inflación-dólar, y está compuesto mayoritariamente por Lecaps, UVA, DL, tasa fija y liquidez”.
Estrategias según el perfil del inversor
Francisco Martín, CEO de Tomar Inversiones, explicó que para el inversor conservador que quiere mantener el valor de sus dólares, una buena alternativa es elegir un Cedear de poca volatilidad, como Coca Cola (KO); ya que “esto permite mantener el portafolio dolarizado con un activo estable del mercado americano”.
Por otra parte, mencionó que “para el inversor que piensa que el dólar llegó a un techo en el corto plazo, las Lecaps son la mejor opción”. Finalmente, para los inversores más expertos y adversos al riesgo que crean que el dólar no subirá más, Martín sugiere una estrategia con las acciones de Galicia, de compra de puts y venta de calls, con la que se puede obtener una tasa de hasta el 100% con poco riesgo.
Estrategia: ¿bonos o acciones?
Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, opinó que “para estar cubierto en dólares, muchos actores del mercado utilizan acciones. Las empresas del S&P Merval que están más relacionadas con la suba del dólar son las que venden productos dolarizados, como Ternium y Aluar”.
“El problema con esta estrategia es que en meses recesivos que afectan la rentabilidad de las empresas, estas acciones no te protegen 100% contra la devaluación, debido a que puede haber bajas en el precio de las mismas por la valuación de la compañía. Recomendamos que quienes buscan estar cubiertos en dólares lo hagan mediante instrumentos, dólar linked o dólar futuro”, concluyó Lazzati.
Fuente: Ámbito