La flexibilización parcial del cepo cambiario implementada en abril de 2025 cambió el comportamiento de los ahorristas argentinos y consolidó una fuerte demanda de dólares en el mercado oficial. Si bien durante mayo las compras retrocedieron respecto del mes anterior, el nivel de dolarización continúa en valores históricamente elevados. Según el último informe de Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario del Banco Central, las personas físicas adquirieron de manera neta USD 1.804 millones en billetes durante el quinto mes del año, un 20% menos que en abril.
Al incorporar las transferencias de divisas sin destino específico, que sumaron otros USD 408 millones, las compras netas del segmento alcanzaron los USD 2.212 millones. De esta manera, desde que el Gobierno flexibilizó el acceso al mercado oficial, los particulares ya compraron más de USD 38.675 millones en billetes, reflejando una sostenida preferencia por el dólar como resguardo de valor.
Durante mayo, cerca de 1,4 millones de personas adquirieron divisas por un total bruto de USD 2.260 millones. En paralelo, unas 730.000 personas vendieron dólares por USD 456 millones, lo que dejó un saldo comprador de USD 1.804 millones. Aunque la cifra representa una desaceleración frente a abril, cuando las compras netas rondaron los USD 2.250 millones, el volumen continúa entre los más altos desde la flexibilización del cepo.
El informe del Banco Central también revela cuál fue el destino de esas divisas. Aproximadamente USD 700 millones permanecieron depositados en entidades financieras locales, unos USD 300 millones pasaron a integrar activos externos y alrededor de USD 800 millones fueron destinados al pago de consumos realizados con tarjetas en el exterior. En contraste, las empresas mantuvieron una posición vendedora: desprendieron USD 212 millones en billetes y otros USD 114 millones en divisas sin destino específico, una diferencia explicada por las restricciones que aún rigen sobre el atesoramiento corporativo.
Pese al elevado nivel de demanda por parte de los particulares, el resultado cambiario del mes fue favorable para las reservas. El Banco Central compró USD 2.601 millones en el mercado oficial, mientras que el Tesoro Nacional adquirió otros USD 150 millones, fortaleciendo la posición del sector público.
Más de un año de fuerte dolarización
Las estadísticas oficiales muestran que la demanda de dólares se mantuvo elevada desde la flexibilización del cepo. En abril de 2025, primer mes de vigencia del nuevo esquema, las personas físicas compraron USD 2.077 millones. En mayo la cifra ascendió a USD 2.283 millones; en junio, a USD 2.468 millones; y en julio alcanzó los USD 3.473 millones.
Tras una baja en agosto, cuando las compras totalizaron USD 2.448 millones, septiembre marcó el pico del período con USD 5.130 millones, impulsado por la proximidad de las elecciones legislativas y una mayor dolarización de carteras. En octubre, ya durante los comicios de medio término, las operaciones siguieron en niveles elevados con USD 4.731 millones.
Hacia el cierre de 2025 la demanda comenzó a moderarse. En noviembre las compras descendieron a USD 1.597 millones, mientras que en diciembre volvieron a crecer hasta USD 2.186 millones. Durante 2026 el comportamiento se estabilizó por encima de los USD 2.300 millones mensuales: enero registró USD 2.613 millones; febrero, USD 2.368 millones; marzo, USD 2.363 millones; abril, USD 2.727 millones; y mayo cerró con USD 2.260 millones en compras brutas.
En todo el período transcurrido desde la salida parcial del cepo, los argentinos vendieron dólares por USD 5.677 millones, por lo que el saldo neto comprador asciende a USD 32.998 millones. Si además se incluyen las transferencias de divisas sin destino específico realizadas por el sector privado no financiero, el monto acumulado movilizado desde la apertura del mercado oficial alcanza los USD 43.762 millones.